近日（4月18日），财政部国库司公布了2025年1季度全国财政收支情况数据，笔者才疏学浅，尝试结合其他数据对一季度的财政与经济运行进行初步的分析，如有错漏，还望诸君海涵。

一、财政收入：总量承压但结构优化，非税与地方韧性成亮点

（一）收入降幅收窄

一季度全国一般公共预算收入同比下降1.1%，但3月单月转正（+0.2%），主要得益于非税收入（+8.8%）和地方收入增长（+2.2%）。非税收入增长源于中央金融企业分红入库和地方资产盘活。

中央与地方分化：中央收入降幅（-5.7%）反映企业汇算清缴减少及外贸关税冲击，而地方通过非税增收和消费相关税收（如增值税）部分抵消了土地收入下滑的影响。

从收入结构看，税收与非税的分化映射出财政的韧性，这一变化也体现了地方在土地财政萎缩背景下主动调整财源的努力。

（二）税种结构性分化映射经济冷暖

增值税（+2.1%）、消费税（+2.2%）增速逐月提升，3月增值税增速达4.9%，与社会消费品零售总额增速（全国+8.5%，部分城市汽车消费+35.7%）形成印证。消费与生产有一定回暖。

企业所得税降幅收窄至-6.8%（前值-10.4%），与3月PMI重返扩张区间（制造业PMI 50.4%）相呼应，反映了企业盈利边际改善。但企业仍面临价格竞争与利润空间压缩压力。

证券交易印花税同比激增60.6%（411亿元），反映一季度股市交易量攀升，与投资者风险偏好回升直接相关。说明了自去年国庆以来的资本市场活跃状态得到了延续。

税种表现的分化背后是经济动能的切换。消费相关税种回暖与生产端改善同步，但企业所得税修复缓慢，表明企业盈利尚未全面复苏。同时，资本市场的活跃与实体经济的疲软形成对比，凸显经济复苏的结构性特征。

（三）外贸与地产拖累显著

进口环节税收（-8.7%）、关税（-14.8%）持续承压，与进口额（4.17万亿元）下降6%基本一致，但出口退税增长14%（出口额6.13万亿元，增速6.9%），显示政策对冲力度加码。

房地产相关税收低迷（契税-15.8%、土地增值税-17.4%），土地出让收入（-15.9%）延续萎缩，但房产税逆势增长14.3%，或与试点扩围及商用物业税收强化征管有关。

笔者从国家统计局官网查得今年一季度房屋竣工面积5.68亿㎡，同比减少约10%——其中住宅竣工面积约3.29亿㎡，同比减少11%。这些数据进一步印证了房地产相关行业的下行态势。

在2017年以前，房地产行业对中国经济增长的驱动作用是不可否认的，但涨价去库存这种神仙招数，笔者只能说一句：始作俑者其无后乎。

二、财政支出：前置发力支撑经济，结构聚焦民生与新动能

（一）支出强度与节奏

一季度一般公共预算支出增长4.2%，政府性基金支出增速达11.1%，广义财政支出增速（5.6%）创2023年以来新高，体现“政策靠前发力”特征。

中央支出增速（8.9%）高于地方（3.6%），主要因国债发行前置（净融资1.46万亿元），而地方依赖专项债（新增9602亿元）支撑基建投资。

支出端的提速与收入端的压力形成动态平衡。尽管财政收入承压，但通过加快政府债券发行（专项债、特别国债）和优化支出节奏，财政政策为经济提供了“逆周期”托底。

（二）支出结构优化与政策导向

民生刚性支出强化：社保就业（+7.9%）、教育（+7.8%）增速领先，占比提升至34.1%，凸显“保基本”政策优先级。

新动能培育加码：科技支出（+3.3%）、节能环保（+6.5%）保持增长，但与高技术产业投资（+6.5%）、数字经济税收（信息服务业+13.6%）相比仍有提升空间。

基建支出分化：城乡社区（-4.1%）、农林水（-5.8%）负增长，但政府性基金支出（+11.1%）通过专项债支持基建。

三、经济全景透视：新质生产力崛起与结构性挑战并存

财政数据的背后是经济新旧动能的博弈。一方面，高端制造业和数字经济加速崛起；另一方面，传统引擎如房地产和外贸仍处于深度调整期。这种“冰火两重天”的格局对政策制定提出更高要求。

（一）增长动能转换加速

高端制造与数字经济：装备制造业税收增长32.4%（铁路船舶航天）、数字经济相关税收（信息传输+13.6%）亮眼，与工业机器人产量（+26%）、服务器产量（+60%）等数据共振，显示新质生产力逐步接棒传统动能。

消费升级与政策刺激：以旧换新政策拉动汽车（+35.7%）、家电（+31.1%）消费高增，文旅消费（电影票房+40%）成为服务业复苏亮点。

（二）风险与挑战

外部冲击与内需疲软：美国关税政策冲击出口链，进口需求疲弱（-6%）制约企业补库，需关注二季度1.3万亿元特别国债对“两重”“两新”领域的定向支持效果。

房地产深度调整：土地收入下滑拖累地方财政，但部分城市土地成交溢价率回升，市场呈现“冷热分化”，需政策进一步优化平衡。

企业盈利与就业压力：企业所得税修复缓慢，小微企业PMI仍处收缩区间，青年失业率尚未公布但需警惕，财政需通过减税降费与就业补贴精准纾困。

四、政策展望：财政“续力”与结构性改革协同

当前经济正处于“爬坡过坎”的关键阶段，财政政策需在短期稳增长与长期调结构之间寻求平衡。二季度作为政策发力窗口期，将考验财政工具的精准性和协同性。

（一）二季度财政发力点

债务工具扩容：新增专项债（二季度计划发行9748亿元）与特别国债（1.3万亿元）将集中投放，重点支持“十四五”重大项目与新基建。

收入端挖潜：盘活国有资产、优化消费税征收范围（如数字消费）、扩大房产税试点，缓解土地依赖。

（二）中长期改革方向

税制优化：提高直接税比重，完善个人所得税综合征收，探索碳税等绿色税制。

支出效率提升：通过PPP、REITs等工具吸引社会资本，减少低效投资，强化绩效评估。

结论

传统地产链收缩与外贸承压对整体经济形势形成拖累，但消费回暖、新质生产力崛起及财政政策前置发力为经济注入韧性。未来需通过“政策续力”（特别国债、专项债）与“制度改革”（税制、央地事权划分）双轮驱动，在稳增长与调结构间寻求动态平衡。二季度需重点关注4月28日政治局会议对增量财政工具的部署，以及特别国债资金向“两重”“两新”领域的落地效率。

此外，随着本次贸易战的白热化，部分完全依赖出口退税实现盈利的外贸企业亟待调整商业策略——这是我高情商的说法，如果使用低情商的说法，这篇文字就发不出来了。