2025年比亚迪进入资本回报验证期：收入创新高，但净利润、经营现金流及自由现金流同步转弱，资本开支与融资上升。2026年上半年资本开支降温、毛利率修复，但国内收入收缩、汇兑损失及研发资本化等带来新风险。公司尚无流动性危机，但资本回报验证未完成，需持续观察汽车毛利率、现金流覆盖资本开支及海外资产回报。